تحليل الذهب XAU/USD اليوم: البنوك المركزية تشتري بكمية قياسية والسعر يتراجع قرب 4,000 دولاراً

مجلس الذهب العالمي يكشف عن تناقض لافت في الطلب، بينما يتداول المعدن تحت مقاومة 4,100 دولار بعد قرار الفيدرالي

اشترت البنوك المركزية حول العالم 289 طناً من الذهب في الربع الثاني من 2026، بزيادة 74% على أساس سنوي، وهو أعلى رقم فصلي مسجّل وفق تقرير اتجاهات الطلب الصادر عن مجلس الذهب العالمي يوم 30 يوليو.

ورغم ذلك، بلغ صافي مشترياتها في النصف الأول من العام 345 طناً فقط، وهو الأضعف منذ أربع سنوات.

الرقمان صحيحان معاً، والتفسير يكشف أكثر مما يكشفه أي منهما منفرداً عن حالة السوق اليوم. وفي الوقت نفسه، يتداول سعر الذهب اليوم قرب 4,040 دولاراً للأونصة، أي بانخفاض يقارب 24% عن ذروته المسجلة في يناير، بعد أن أبقى الاحتياطي الفيدرالي الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع.

النقاط الرئيسية

• اشترت البنوك المركزية 289 طناً في الربع الثاني (+74% سنوياً)، وهو رقم قياسي، تصدّرتها بولندا بـ 51 طناً ثم الصين بـ 33 طناً.
• لكن مشتريات النصف الأول بلغت 345 طناً فقط، وهي الأضعف منذ أربع سنوات، بعد مراجعة أرقام الربع الأول نزولاً من 244 طناً إلى 57 طناً فقط.
• تراجع طلب المشغولات الذهبية إلى 278 طناً، وهو الأدنى فصلياً منذ الجائحة، بانخفاض 17% سنوياً.
• ورغم ذلك، ارتفع الإنفاق على المشغولات 14% سنوياً إلى 40 مليار دولار: كميات أقل بأسعار أعلى.
• الإمارات تصدّرت الطلب الاستثماري في الشرق الأوسط بارتفاع 30% سنوياً إلى 5.3 طن.
• ظل إجمالي الطلب العالمي ثابتاً عند 1,269 طناً، إذ عوّض شراء البنوك المركزية تراجع المشغولات.
• سعر الذهب يتداول قرب 4,000 دولاراً، وسط تجاذب بين دولار متماسك وعوائد سندات مرتفعة من جهة، وطلب دفاعي من جهة أخرى.

الطلب على الذهب في الربع الثاني: بين رقم قياسي ونصف عام ضعيف

كيف يكون الرقم قياسياً والنصف الأول هو الأضعف؟ الإجابة في ثلاثة عناصر:

الأول: مراجعة أرقام الربع الأول نزولاً بشكل حاد. أعادت شركة Metals Focus، التي تزوّد مجلس الذهب العالمي ببياناته، تقدير مشتريات البنوك المركزية في الربع الأول من 244 طناً إلى 57 طناً فقط، بناءً على بيانات سوقية جديدة. هذه المراجعة وحدها تفسر معظم الفجوة.

الثاني: بعض البنوك المركزية كانت بائعة لا مشترية. فقد تصدّرت تركيا وروسيا وأذربيجان عمليات البيع خلال النصف الأول، ما قلّص الصافي الإجمالي.

الثالث: التركّز في ربع واحد. الشراء لم يكن موزعاً بانتظام، بل تركّز في الربع الثاني بعد تباطؤ ملحوظ في الأول.

والخلاصة العملية أن اتجاه البنوك المركزية نحو الذهب لم يتغير، لكن وتيرته صارت متقطعة. ويشير مجلس الذهب العالمي إلى أن مديري الاحتياطيات لا يزالون ينظرون إلى الذهب كمكوّن مهم في الاحتياطيات الرسمية، رغم أن الأسعار المرتفعة تجعل التوقيت أكثر انتقائية.

طلب المشغولات الذهبية: كميات أقل وإنفاق أكبر

في جانب المشغولات الذهبية، تكشف الأرقام عن ازدواجية مماثلة.

تراجعت الكميات إلى 278 طناً، وهو الأدنى فصلياً منذ الجائحة، بانخفاض 17% على أساس سنوي. لكن قيمة الإنفاق ارتفعت 14% إلى 40 مليار دولار في الربع الثاني، وبنسبة 22% في النصف الأول لتبلغ 86 مليار دولار عالمياً.

المعنى بسيط: المستهلكون يشترون ذهباً أقل وزناً، لكنهم يدفعون أكثر مقابله. وقد تكيّفوا مع بيئة الأسعار بالاتجاه إلى القطع الأخف وزناً والعيارات الأدنى في بعض الأسواق الآسيوية.

الطلب على الذهب في الشرق الأوسط والإمارات

هنا تظهر صورة تخص المنطقة العربية تحديداً، وهي صورة منقسمة.

في المشغولات: تراجع الطلب في الشرق الأوسط بنسبة 19% سنوياً، وشمل التراجع كل الأسواق التي يتتبعها المجلس في المنطقة، وسجّلت الإمارات أكبر انخفاض بنسبة 28%.

في الاستثمار: العكس تماماً. تصدّرت الإمارات الطلب الاستثماري على الذهب في المنطقة، بارتفاع 34% على أساس فصلي و30% على أساس سنوي إلى 5.3 طن.

هذا التباين يوضح تحولاً في سلوك المشتري الخليجي: انصراف نسبي عن الذهب كسلعة استهلاكية، وإقبال متزايد عليه كأصل استثماري في صورة سبائك وعملات ومنتجات مالية. ويعزو المحللون جزءاً من ذلك إلى العلاوات الأقل وإلى المعاملة الضريبية الأفضل في بعض الحالات.

سعر الذهب اليوم والتحليل الفني لزوج XAU/USD

المصدر: شارت TIOmarkets MT5 المباشر للذهب بتاريخ 31 يوليو 2026.

يتداول سعر الذهب اليوم قرب 4,040 دولاراً للأونصة، ضمن نطاق يومي تراوح تقريباً بين 4,040 و4,112 دولاراً، بعد أن فشل في الصمود فوق منطقة 4,100 دولار بشكل حاسم. وكانت عقود أغسطس في بورصة كومكس قد أُغلقت عند 4,100.10 دولار يوم 30 يوليو بارتفاع يومي 1.58%.

والصورة الأوسع لا تزال مرتفعة تاريخياً. فقد بلغ متوسط سعر الذهب المسائي في بورصة لندن نحو 4,506 دولارات في الربع الثاني، أي أعلى بنحو 37% من الربع الثاني من 2025، رغم أنه دون الرقم القياسي المسجل في الربع الأول.

لكن الفجوة بين متوسط الربع الثاني والسعر الحالي تحكي القصة: المعدن تراجع بنحو 24% عن ذروته المسجلة بعد نهاية فبراير، وهي فترة شهدت ارتفاعاً حاداً في أسعار الطاقة والتضخم.

مستويات الدعم والمقاومة للذهب

مستويات المقاومة:

• 4,110 دولاراً: العتبة الأولى، واستعادتها بمتابعة قوية قد تحسّن النبرة قصيرة المدى
• 4,155 إلى 4,170 دولاراً: نطاق المقاومة التالي
• 4,210 إلى 4,215 دولاراً: حيث تتجمع مراجع المتوسطات المتحركة الأخيرة

مستويات الدعم:

• 4,020 إلى 4,000 دولار: المنطقة النفسية الحاسمة
• 3,940 إلى 3,900 دولار: في حال الإغلاق المؤكد دون 4,000 دولار

الزخم إذن بين المحايد والهش لا الصعودي الحاسم. ويحتاج الذهب إما إلى دولار أضعف وعوائد أدنى، أو إلى طلب دفاعي أقوى، لتحويل منطقة 4,100 دولار من مقاومة إلى دعم. ودون ذلك، قد تستمر محاولات الصعود في جذب البيع قرب المقاومة.

العوامل المؤثرة على سعر الذهب

1. قرار الفيدرالي ولهجته

أبقى الاحتياطي الفيدرالي نطاق الفائدة عند 3.50% إلى 3.75% يوم 29 يوليو، مع ثلاث معارضات فضّلت الرفع. وأشار البيان إلى أن التضخم لا يزال مرتفعاً مقارنة بهدف 2%، وأن ذلك يعكس جزئياً صدمات في العرض شملت قطاعات منها الطاقة.

ولافت أن رئيس الفيدرالي كيفين وارش قال في المؤتمر الصحفي إن بيانات التضخم الأهدأ لشهر يونيو لم تؤثر بشكل كبير في قرار التثبيت، وهي إشارة إلى أن اللجنة تنظر إلى ما هو أبعد من قراءة شهر واحد.

2. التضخم الأمريكي

جاءت بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر يونيو مختلطة الدلالة بالنسبة للذهب:

الاتجاه نازل، لكن كلا الرقمين لا يزال أعلى بكثير من هدف 2%. وهذا التجاذب هو جوهر مأزق الذهب: التضخم المرتفع يدعمه كأداة تحوّط، لكنه في الوقت نفسه يبقي احتمال التشديد النقدي حياً، وهو ما يضغط عليه.

3. الدولار وعوائد السندات

الذهب لا يدر عائداً، ولذلك يتأثر سلباً بارتفاع العوائد الحقيقية. وقد أشارت تقارير السوق إلى قفزة في تكاليف الاقتراض الأمريكية طويلة الأجل بعد قرار الفيدرالي، وهي رياح معاكسة للمعدن إذا أبقت الدولار مدعوماً ورفعت تكلفة الفرصة البديلة لحيازته.

4. الجيوسياسة والطاقة

تبقى التوترات في الشرق الأوسط ومخاطر أسعار الطاقة عاملاً موازناً. وقد أشار الفيدرالي نفسه إلى حالة عدم اليقين وصدمات العرض في بيانه. فإذا تصاعد القلق بشأن تقلب التضخم أو اضطراب الطاقة، قد يساعد الطلب الدفاعي الذهب على الصمود عند دعومه رغم ارتفاع العوائد.

5. تدفقات الاستثمار

مع تراجع طلب المشغولات، صارت تدفقات الاستثمار أهم من الطلب الاستهلاكي التقليدي على المدى القصير: صناديق المؤشرات المتداولة، ونشاط السوق خارج البورصة الذي بلغ 327 طناً في الربع الثاني، والتحوط الكلي. وقد ظل الطلب على السبائك والعملات مستقراً نسبياً بتراجع 3% فقط سنوياً.

ويتوقع مجلس الذهب العالمي أن يبقى الاستثمار المحرك الأساسي لنمو الطلب في النصف الثاني، مع دور متنامٍ للمستثمرين الآسيويين.

توقعات الذهب: السيناريو الصعودي

قد يكتسب السيناريو الصعودي دعماً إذا صمد الذهب فوق 4,000 دولاراً ثم استعاد 4,110 دولاراً بمتابعة أقوى، ما قد يوحي بأن المشترين يمتصون ضغط الدولار والعوائد بعد قرار الفيدرالي. وفي تلك الحالة، قد يراقب المتداولون نطاق 4,155 إلى 4,170 دولاراً كمقاومة تالية، ثم منطقة 4,210 إلى 4,215 دولاراً.

وتزداد مصداقية هذا المسار إذا هدأت البيانات الأمريكية بما يقلّص توقعات رفع الفائدة، أو تراجعت عوائد السندات، أو أنعشت العناوين الجيوسياسية الطلب على الملاذ الآمن. كما أن دولاراً أضعف قد يجعل الذهب المسعّر بالدولار أكثر جاذبية للمشترين خارج الولايات المتحدة.

ويضعف هذا الإعداد إذا فشل الذهب مراراً قرب 4,110 دولاراً أو أغلق مجدداً دون 4,000 دولاراً.

توقعات الذهب: السيناريو الهبوطي

قد يتطور السيناريو الهبوطي إذا أخفق الذهب في الحفاظ على منطقة 4,040 دولاراً وانزلق نحو 4,020 إلى 4,000 دولار. والإغلاق دون 4,000 دولار قد يكون تحذيراً أقوى بأن السوق يرفض محاولة التعافي الأخيرة، وعندها قد يمتد الضغط نحو 3,940 إلى 3,900 دولار، خصوصاً إذا صعد الدولار وبقيت العوائد مرتفعة وسعّرت الأسواق احتمالاً أكبر لرفع جديد من الفيدرالي.

ويتعزز هذا السيناريو أيضاً إذا تراجع الطلب الاستثماري أو ضعفت تدفقات صناديق المؤشرات أو تلاشت علاوة المخاطر الجيوسياسية. غير أن البائعين قد يتوخون الحذر قرب الدعوم الرئيسية، لأن مشتريات البنوك المركزية والطلب الدفاعي يظلان دعامتين مهمتين في الخلفية.

أهم مستويات الذهب والمحفّزات المقبلة

• مستويات المقاومة: 4,110 دولاراً، ثم 4,155 إلى 4,170، ثم 4,210 إلى 4,215
• مستويات الدعم: 4,020 دولاراً، ثم 4,020 إلى 4,000، ثم 3,940 إلى 3,900
• بيانات PCE المقبلة: قراءة يوليو تصدر يوم 26 أغسطس
• محضر اجتماع الفيدرالي: 19 أغسطس، ويكشف مدى اتساع الميل المتشدد داخل اللجنة
• بيانات التضخم وسوق العمل الأمريكية وتغيّر توقعات رفع الفائدة
• حركة الدولار وعوائد سندات الخزانة
• عناوين مخاطر الطاقة في الشرق الأوسط
• تدفقات صناديق الذهب وتعليقات البنوك المركزية بشأن الطلب

الخلاصة

يقدّم تقرير مجلس الذهب العالمي صورة أكثر تعقيداً من العناوين. فالبنوك المركزية اشترت كمية قياسية في ربع واحد، لكن نصف العام ظل الأضعف منذ أربع سنوات. والمستهلكون اشتروا ذهباً أقل وزناً، لكنهم أنفقوا عليه أكثر. والطلب الإجمالي بقي ثابتاً، لكن تركيبته تغيّرت بوضوح لصالح الاستثمار على حساب المشغولات.

وفنياً، يبقى سعر الذهب محصوراً بين طلب دفاعي داعم وخلفية كلية صعبة من عوائد أمريكية مرتفعة وتضخم عنيد وسياسة نقدية غير محسومة. والإشارة الأوضح قد تأتي مما إذا كان المعدن سيتمكن من تحويل منطقة 4,100 دولار من مقاومة إلى دعم.